略论新型文化产业投资基金的构建

２０１１年２月　

社会科学家　

Ｆｅｂ．，２０１１　

（第２期，总第１６６期）　

ＳｏＣＩＡＬ　ＳＣｍＮＴＩＳＴ　

（Ｎｏ．２，Ｇｅｎｅｒａｌ　Ｎｏ．１６６）　

【硕士网站】　

略论新型文化产业投资基金的构建　

刘　娜　

（山东交通学院经济系，山东济南２５００２３）　

摘要：文化产业发展水平是衡量一个国家和地区软力量的重要标志。文章通过国外文化产业资本支持实践，深　

入分析产业投资基金支持文化企业成长的机理，根据现有文化产业基金在具体运作中面临的问题，进一步指出构建新　

型的文化产业投资基金的可胄乜Ｊｌ生＝和必要性。　

关键词－文化产业；基金；问题　

中图分类号：Ｆ８３０．９　文献标识码：Ａ　文章编号：１００２—３２４０（２０１１）０２－００７８－０３　

文化产业发展水平是衡量一个国家和地区软力量的重要　

二、国内外研究现状及发展趋势　

标志。本文通过借鉴法、英、韩、美等国文化产业资本支持实践，　

深入分析文化产业的金融支持模式。研究产业投资基金支持文　

在国外，很多发达国家非常重视文化产业的投融资问题，　

化企业成长的机理，分析产业投资基金促进文化企业、文化产　

例如，在日本文化产业不但作为新兴产业，能够享有“研究投资　

业成长的路径。在理论分析基础上，描述产业投资基金与文化　

和科学技术投资”，而且作为对国民投资，它又享有“文化投资”　

企业及文化产业成长过程的关系。结合我国及山东省文化产业　

的经费。在美国已经形成比较完善的多层次的文化产业投资体　

投资基金现状，在此基础上，指出文化产业投资基金是文化产　

制，美国文化产业依靠其强大的实力吸引了为数众多的外资进　

业融资方式创新的必然选择。根据现有文化产业基金在具体运　

入。而韩国，这个在金融危机后文化产业得到大力发展的国家，　

作中面临的问题，进一步指出构建新型的文化产业投资基金的　更是有完善的文化产业基金体系及强大的金融支持平台，韩国　

可能性和必要性。　

不但先后设立文艺振兴基金、文化产业振兴基金、信息化促进　

基金、广播发展基金、电影振兴基金、出版基金等若干促进相关　

一

文化产业发展的专项基金，还加强运作“文化产业专门投资组　

、

综述　

合”，这是以动员社会资金为主，官民共同投融资的运作方式。　

文化产业投资基金的设立是借鉴成熟资本市场“产业投资　

政府的大力投入也为吸引和鼓励社会各界对文化产业的投入　

基金”运作模式，由发起人定向募集，委托专业机构管理基金资　

起到了积极的带动作用。在英国文化投资的渠道是多样的，有　

产，主要采取股权投资方式解决文化产业融资问题的一种探索　

除政府拨款、准政府组织资助、基金会资助等外，还运用了一种　

和尝试。文化产业发展需要大量资金投入，主要应通过市场筹　

非常规的投资方法，这就是用发行彩票来筹集文化基金。他们　

措资金。因此，要按照市场经济要求和公共财政理念，研究制定　

在鼓励企业赞助文化艺术的同时，鼓励全体公民自愿支持文化　

符合市场经济发展规律和文化产业特点的财政扶持政策，转变　

事业。　

财政直接投资方式，积极探索通过贷款贴息、设立投资基金等　

我国文化产业基金的发展起步较晚。虽然目前我国已经有　

方式，鼓励社会资本投资文化产业，促进实现文化产业投资主　

部分省市政府、机构、公司率先开设与运营文化产业基金。并进　

行了一定的探索。但从总体上看，以地方省市政府、机构、公司　

体和投资渠道的多元化，利用资本市场拓宽渠道，构建完善的　

文化产业投融资体制后金融危机时期，通过引导新型文化产业　

发起与设立为主，基金规模相对弱小是我国文化产业基金发展　

的现状。目前，我国还没有专门针对文化产业而设的国家级文　

基金对新型文化产业的风险投资、担保，不仅可以满足广大文　

化产业基金，在金融比较发达的一些省市，如山东省，只有由中　

化企业的融资需求、保障文化企业的融资渠道，而且可以带动　

国孔子基金会和华夏济南分行在２０００年发起成立的中国孔子　

社会资本围绕政府整体产业布局有效聚集、整合，为促进文化　

文化产业投资基金；以及近两年以来发起设立莱芜市文化产业　

产业的快速发展、提高文化软实力发挥重要的支撑作用。同时　

发展专项基金、淄博市文化产业基金、青岛市文化产业发展基金　

也是激活民间资本，实现融资方式的多元化，刺激内需的现实　

等等，这些地市级产业投资基金仅仅是停留在发展本地方文化　

需要。　

产业的层面，基金规模不仅比国外的文化产业基金规模小，就连　

收稿日期：２０１１－０１—１５　

基金项目：山东省艺术科学重点课题（项目编号：２０１００２０２５）；山东交通学院科研基金资助项目（项目编号：Ｒ２０１００７）　

作者简介：刘娜（１９７８一），内蒙赤峰人，经济学硕士，山东交通学院讲师，研究方向：金融理论与融资实践。　

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相比于国内其他产业基金来说也是弱小的，虽然在一定程度上　基金规模的扩大。完善产业基金投资者从基金中的退出机制，　

迎合了市场的要求，在支持文化产业发展的过程中发挥了重要　

有利于增强产业基金的流动性和变现能力，减少投资者的投资　

作用，然而不可否认的是，这些政府专项资￣ｒ＇ｄｚ普遍存在着部门　风险，增加产业基金的投资价值。我们目前的基金投资还没有　

管理、运行不规范、监管缺失和投资效益低下、退出机制不健全　

成熟的退出机制，投资风险较大，这也不利于国家文化产业基　

等问题。　金的顺畅发展。　

５．文化产业投资金融服务体系欠完备　

三、我国文化产业投资基金面临的问题　

在向市场经济体制的转轨过程中，中国有关创业投资的金　

融服务体系相当不健全。文化产业金融服务体系的存在可以大　

１．以官办为主　

大降低投资方的风险和交易成本，为产业投资的高效、安全运作　

目前中国的文化产业投资基金主要以官办为主，政府投入　

提供优质服务。这种金融服务体系应包括常规的投资中介服务　

是文化产业初始发展资金的重要来源。各地政府或者文化管理　

体系，如律师、会计、资产评估、版权交易中介、投融资咨询等事　

单位委托地方文化类国有资本企业投资设立，现阶段，各地政　

务所及投资银行、信用评级公司和项目评估公司等；专为风险投　

府纷纷设立文化产业转型资金，主要用于文化产业建设项目的　

资业提供服务的中介机构，如对企业、项目的技术先进性进行鉴　

贴息或补助，来更多地吸引银行信贷资金和社会投入，地方型　

别的机构；对创业企业的科技成果、无形资产所占股权比例的知　

文化产业投资基金是为当地政府的政策而服务，文化类国有资　

识产权评估机构等等。在已经建立的中介服务机构有不少属于　

本单位并非意愿出资，另一方面在拥有国营控股或参股背景的　

典型的政府主导型，其组织行为基本－上体现主管部门对市场的　

同时，就很难使其采取市场化的运作方式，市场化商业运作很　

政府管制功能的延伸，而且由于这种延伸实际上保留了政府对　

可能又意味着国有资产流失。文化产业发展所需资金相比数额　

市场的一部分不当管制，本质上与中介服务机构的—般功能相　

较小，不能有效地缓解资金缺口，也限制了其引导功能的发挥。　

距甚远。这就导致了文化产业投资基金与其基金公司之间以及　

在文化产业投融资中，政府投入具有重要的引导作用。加上官　

文化产业投资基金公司与受资企业之间的沟通产生障碍，增加　

办文化产业投资基金的监管推行困难，政府一方面执政策制定　

了交易成本，从而成为文化产业投资发展的障碍之一。　

之手，另一方面执监管之手，难免因为利益驱使将规则制定偏　

６．缺乏成熟的创业者　

向官办文化产业基金，市场的监管和规范的运作成为空谈。　

对于文化创业者而言，每一分钱，每一份资源，都弥足珍　

贵。文化产业投资的方式是委托经营。受资文化企业创业者的　

２．缺乏应有的法规和政策保障　

素质成为企业能否成功的重要因素，一方面，中国市场经济发　

产业投资主要是在发达市场经济国家产生和发展起来的。　

这些国家的一个共同特点是：通过市场经济的漫长发展过程，　

展的短期性、不成熟性，必然带来高素质创业人才的短缺，低素　

质的民营文化企业创业者无法将文化领域创业合理整合为商　

让各类市场形式、机制、制度工具一一出台，逐步形成完善的市　

业计划。另一方面，中国文化领域政策、法规的不确定性和限制　

场体系及规范市场体系运作的一整套法律、法规。在我国，与文　

性，使得其他产业的成功仓Ⅱ业者对涉足这一领域非常慎重。　

化产业的相关立法主要包括《知识产权法》、《著作权法》、《商标　

法》和《专利法》等，而在实际的实施过程中，一方面，由于上述　

立法的固有缺陷使得其对文化产品保护力度不强。另一方面，　

四、新型文化产业基金构建思路　

上述立法对于新型文化产业的一些专属产品保护程度不够。文　

化创意产业法律法规不完善，对风险的控制作用不强。中国文　

国民经济的迅猛发展，文化产业迫切需要科学、规范、开放　

化产业投资基金的运行缺乏完善的制度平台和信息传递平台，　

的新型融资平台的支撑，但文化产业投资基金在中国还是一种　

有关产业投资基金法律制度的不完善己成为阻碍文化产业投　

新兴的融资方式。无论从规模上，体制上，还是规范性上，都是　

在一个探索和尝试的过程中。原有的文化产业基金仍处于起步　

融资事业发展的瓶颈之一。　

阶段，其表现为官办为主、缺乏应有的法律法规和运作的完善　

３．缺乏高素质的文化产业投资家　

产业投资家应该是集管理才能、文化行业专业技能及金融　

制度平台、缺乏高素质产业投资家、缺乏畅通的退出渠道、缺乏　

成熟的创业者和完善的产业基金配套服务体系等。新型文化产　

知识于一身的多面手，不仅要把握最新文化领域动态的脉搏，　

业投资基金是指主要对文化产业中的未上市文化企业提供金　

从众多不断涌现的新概念中评估、筛选出具有市场潜力的文化　

创意项目进行投资，而且要对文化市场的准入机制以及消费者　

融资本支持，通过协调性、开放性、规范性的运作促使政府行为　

转变为市场行为的新型集合投资制度。　

对文化产品的需求作出较为准确的判断。在中国由于文化产业　

１．新型文化产业投资基金的组建　

投资基金起步较晚，发起人又大多数以政府为背景，管理层多　

发展新型文化产业投资基金应当遵循循序渐进的原则，有　

为原行政机关的“下海”人员，或是仅有文化专业知识而无管理　

计划、有步骤、分阶段地加以推进。新型文化产业投资基金的组　

才能和金融知识的科技型投资家，他们在操作中频繁出现“角　

建可以分为以下几个阶段：第一阶段，以政府出资为主的初级阶　

色”错位，排外性等问题，难以真正体现文化产业投资的职业　

段。即以政府金融子平台中的投资主体为主设立新型文化产业　

化、市场化特点。因此，投资管理人才的相对缺乏成了制约中国　

投资基金，并逐步向吸引市场资本过渡，吸引机构投资者建立创　

文化产业投资发展的又一因素。　

业投资公司，以股权形式参与文化产业项目的投资与开发。第二　

４．缺乏合理的退出机制　

阶段，以政府投资和市场主体投资相结合的过渡阶段。在第一阶　

文化产业基金投资的目的不是控股，无论成功与否，退出　

段的基础上，可以逐步建立商业性文化产业投资基金，吸引更多　

是产业投资的必然选择，否则无法进入新一轮投资，而资金失　

的市场资金加人，并积极探索产业投资基金的退出渠道。第三阶　

去流动性就意味着失去了生命。退出方式包括首次上市、收购、　

段，以商业性产业投资基金为主的成熟阶段。在经过前两个阶段　

协议转让和清算。ＩＰＯ被公认为最理想的退出方式，根据资料　

的试点、运行的基础上，伴随意识形态的松绑，新型文化产业投　

统计在私募股权基金退出方式当中，ＩＰＯ的退出模式是占到　资基金将完全按照市场化的原则进行配置，政府资金应从已实　

７９％。从现实情况看，中国尚无设立创业板市场，主板市场对上　施的项目中退出，以集中力量支持新的产业发展。　

市公司要求较严格，处于产业成长阶段初期的中小型文化企业　

２．新型文化产业投资基金的运作方式　

很难达到条件。由于缺乏成本较低的退出方式，阻碍了文化产　总结发达国家的成功经验，产业投资基金的发展模式主要　

业投资基金的发展。产业　金的健康发展必须要有完善的退出　

有证券市场中心型、银行中一。型、政府中心型三种。目前，南于　

机制，否则投资者无法获取高增长阶段的高利润，将会影响到　

中国文化产业投资基金还处于尝试阶段，其配套的政策法规还　

７９　

在制定之中，文化产业政策管理偏紧，文化产业本身也处于产　式，比如对于设备生产的利润价值则集中于设计一端，而对于　

业发展成长期的初、中级阶段，政府中心型模式无疑是最稳妥　

电影电视行业卖座大片利润价值则集中于销售一端（发行销售　

的选择。在此前提下，新型文化产业投资基金可以采取以下三　

和衍生品销售），因而对于不同文化产业子行业我们将研究其　

种组织形式：（１）由国家财政直接设立文化产业投资基金管理　不同的产业链模式和利润模式，找到其利润集中的链节，寻找　

公司，由该管理公司作为主要发起人，以公募和私募相结合的　

利润最大化的区域。文化产业同样具有区域集聚效应，对于不　

方式发起设立产业投资基金。这能最大限度地发挥财政投入的　

同集聚地区，文化行业有不同的特色，文化产业的空间产业链　

导向作用和放大效应，增强政府宏观调控能力，但该形式运作　

上就存在一些能够和相邻企业清晰分工和充分利用聚集区域　

成本较高，市场化程度不足。（２）由具备实业投资经验和资本经　

的各种服务资源，对文化企业投资在价值链、供应链、空间链等　

营经验的国有金融企业和国有产业公司发起，吸收国家财政的　

方面能够形成资源共享或者对产业链整合来降低风险。投资组　

文化专项基金加入，并向社会以公募方式设立新型文化业投资　

合持续性策略。项目选择、调查评估、投资后整合一直到实现经　

基金。它不直接对项目投资，而是参与发起产业投资基金。这种　

营成果都需要一定的时间，文化产业不同子行业和处于不同价　

方式可以保障基金的投资导向，也可以保证基金运作的市场化　

值链的企业都有不同的生命周期，因而进入后持有的时间长短　

和专业化，从而能够使新型文化产业投资基金高效运转。（３）国　

也有不同，采用这种策略就是为了保证项目投资的持续性和投　

家将原先拟拨款投入文化建设的一部分专项资金，以股权的形　

资退出的持续性，另外也需要和基金存续期相配合。行业周期　

式投入国有投资公司，再通过国有投资公司投资于新型文化产　

投资组合策略。文化企业的发展同样要经历初创、发展和成熟　

业投资基金。从而间接投资于文化产业项目。它借助国有投资　

期，处于不同阶段的企业其风险和收益比不同，新型文化产业　

公司的专业优势，能够保证投资的科学性和安全性，并有效防　

投资基金投资要有科学的阶段投资分配，过于激进对初创期企　

止重复建设、盲目上马、浪费资金的情况发生。　

业投资配置过多可能会使投资巨亏，损毁基金名誉，过于保守　

３．新型文化产业投资基金的管理模式和投资策略　

对成熟企业配置过多则可能会使投资收益表现平平，难以获得　

从管理模式上看，考虑到中国目前投资体制和基金管理公　

持续的客户和基金竞争力。因而对不同阶段的文化企业投资分　

司水平的实际情况，在新型文化产业投资基金的起步阶段，应　

配也有一个合理的、科学的组合，和持续性组合策略配合，稳定　

该采用自我管理模式。随着文化产业的发展壮大和中国投资体　

企业现金流量同时并能最大化投资回报。　

制逐步完善以及投资基金公司管理水平的提升，逐步将新型文　

４．新型文化产业投资基金的交易方式和退出途径　

化产业投资基金的管理模式向委托管理过渡。　

通过总结国内外产业投资基金退出的经验，结合中国文化　

从投资策略上看，结合目前中国文化产业的发展现状，创　

产业发展的实际情况，新型文化产业投资基金可通过以下三种　

业投资、企业重组投资是文化产业投资基金的两个重点投资领　

途径交易和退出，进而实现投融资双方和社会效益的共赢局　

域。在文化产业化过程中，中国仍有大量文化创意、无形资产因　

面：（１）首次公开发行。公开上市不仅表明文化企业取得了较好　

资金缺乏而难以转化，成为中国文化产业发展的重要瓶颈之　

的业绩，得到了监管机构、投资银行对公司的业绩和未来发展　

因此，中国的新型文化产业投资基金应将创业投资作为主　

前景的确认，最关键的是基金持有人可以获得丰厚的资本收　

要方向，重点扶持中小型文化企业实现文化创意成果的转化和　

益，从而形成文化产业投融资的良性循环。（２）并购。并购指文　

发展。随着中国文化体制改革的推进，大量国有文化企业面临　

化产业投资家把所投资的文化企业卖给另一家公司或与另一　

着重组问题。当前，很多非公共性的文化企业己经进入市场，市　

家公司合并，同时换回收购方的股票、债券（票据）或现金。这是　

场竞争日益激烈，靠政府来解决资金问题已不可能了，新型文　

种退而求其次的办法，毕竟文化企业品牌的无形资产价值是　

化产业投资基金正好弥补政府资金退出后的空缺，担当国有文　

不容低估的。（３）借壳上市。被投资的文化企业先收购上市公司　

化企业重组的重任。可以通过向目标企业直接注资、协议转让　

定数量的股份，取得对上市公司实质性的控制权后，再将自　

股权等方式，推进国有文化企业建立明晰的产权制度，进行资　

本重组、结构调整，使国有文化企业真正成为中国文化产业发　

己的资产通过反向收购的方式注回上市公司内，实现间接上　

展的骨干企业。项目组合分散风险策略。新型文化产业投资基　

市，然后新型文化产业投资基金再通过证券市场逐步退出。

一

。

一

一

金在章程中规定对单个企业的投资额度不能超过基金净资产　

五、结论　

或基金总额的一定比例。一方面不能让资金额度过小，从而对　

被投资企业决策影响甚微，起不到产业基金应有的价值提升功　

能。另一方面也不能占基金份额比例过高，起不到项目分散风　

各级财政部门一方面继续加大对文化事业的投入，另一方　

险的效果。通过产业链资源共享和整合降低风险。中国对文化　面，积极支持经营性文化事业单位转制为企业，促进其面向市　

产业的定义较为宽泛，涵盖了传媒（广播影视、新闻和报刊）、出　场，培育成为真正合格的新型文化市场主体。随着新型文化产业　

版、网络、艺术、娱乐和文化用品、设备等产品的生产以及销售　

基金的逐步完善，力争打造一批有实力、有活力的文化企业，使　

等，文化产业这些不同的子行业有不同的利润模式和价值链模　

之成为文化市场上的主导力量，带动我国文化产业的整体发展。　

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［责任编校：黄晓伟］　

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