赢隆投资罗兴文

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新兴产业出黑马

●私募排排网陈伙铸

年市场存在去库存化的问题，但对下

游的消费并没有产生影响，随着去库

“短线会存在技术性反弹，但整体调整还没有结束。但我们非常看好整体

性行情，对下半年、明年的走势非常看好，认为会有比较好的行情出现。主要看

好新材料、节能环保、信息技术和高端装备。在确定性的方向里，寻找股市黑

马。短线，大蓝筹不排除有下挫可能，医药消费逐步具有吸引力……”

存的结束，下半年上中游的企业有补

库存的需要，对下半年经济会有推动

作用。

记者：近期中国石油、攀钢钒钛

等都出现了大股东增持，您如何理

解大央企的这些行为?

记者：那您怎么看我国通胀的

走势?

罗兴文：我们对今年通胀的预

期是前高后低的走势，只是目前干

旱的自然灾害拖延了通胀见顶的时

间。我们认为通胀会在6、7月份见顶

回落，但我们不是经济学家，具体的

点位不好猜测，我们只要对大体的

区间有一个判断就足够。

罗兴文：首先，产业资产进行增

持肯定是一个很积极因素，中石油、

攀钢钒钛这些企业规模比较大，增

持的市值也比较大，中石油动用3个

多亿，累计增持比例不超过已发行总

股份的2%，并承诺在增持期间及法

定期限内不减持，这是一个非常高

的比例。第二，这些因素不足以改变

市场的走势。如2006、2007年，小非

大量解禁，但在强势市场中，股价仍

然不断上扬，增持行为也一样，不会

根本上改变市场的走势，如2008年

汇金增持，市场也是在一个多月后

才见底。产业资本增持对市场更多

是心理层面的积极影响，但不会改

变市场的整体趋势，市场按其自身

的规律运行。

通胀超预期经济下滑造

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大跌

记者：近期A股出现了比较大

幅的下跌，您认为导致A股下跌的

主要因素是什么？

罗兴文：第一，通胀超出市场预

期。市场普遍预期通胀会在年中见

顶，但目前干旱使得通胀预期继续

超预期，6月份CPI甚至有可能会破

6%，这是第一个担忧。第二个担忧是

经济下滑。从PMI等先行数据看，我

国经济出现下滑的趋势比较明显，

目前众多企业利润出现了问题，市

场上担忧政策的继续紧缩会否使我

国经济进一步走坏。

记者：您未来关注哪些因素影

响市场走势?

罗兴文：主要是通胀会否出现

转折，什么时候见顶回落，这是我们

最关注的因素。因为这两年，政策和

市场都是围绕着通胀变化，未来，通

胀仍然会主导着市场的走势。

不用过于担心经济下行

记者：近期，国内经济出现下滑

迹象，有说法称长三角、珠三角许多

中小企业处于关闭或半关闭状态，

您认为我国未来经济会怎样呢？

罗兴文：经济走势整体上不用过

于担心。首先，我国经济整体上增速

并不差，还处于比较高的水平。第二，

从我国目前出现“电荒”的现象看，一

方面它会抑制市场的走势，另一方面

又说明了我国经济的基本面没有变

坏，对电的需求还比较大。第三，上半

整体调整尚未结束

记者：您怎么看市场行情走势？

罗兴文：我们感觉短线会存在技

术性反弹，但整体调整还没有结束。

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但我们非常看好整体性行情，对下

半年、明年的走势非常看好，认为

会有比较好的行情出现。目前我们

保持三四成的仓位，等待机会的出

现。我们不看大盘的支撑，而是注

重看其方向。从估值上讲，目前处

于合理区间。从“遛狗”原理来讲，

市场总是会涨过头、跌过头，特别

是在市场出现恐慌情绪，在熊市的

思维下，会将如社保基金入市、大

股东增持等积极因素忽视掉。我们

更关注的是在市场进入合理区间

后，市场情绪的变化，如通胀预期

是否出现转折，或者货币政策转向

等积极因素出现，市场信心增强，

市场底部也就出现。

记者：中小市值个股调整幅度

比较大，但银行、消费、煤炭等股相对

强势，这些板块后续会否出现回调，

市场底才会真正来临呢？

罗兴文：不排除会出现这种情

况，我们发现近半年来，每个板块的

调整幅度相对一致。如去年10月份

的行情，银行、有色等蓝筹股先行启

动，中小盘股后续跟着上涨，但每个

板块基本上都是“怎么上涨，就怎么

下跌”。这一次是小盘股先行调整，

钢铁出现反弹后回落。将时间段拉

长看，每个板块的调整幅度基本一

致，出现银行、消费等强势股的回调

并非不可能。但市场具体怎么运作，

没有必要过多去猜测。

合适，但从我们阳光私募追求绝对

收益的角度讲，我们更加看好新兴

产业的投资机会。新兴产业的政策

扶持力度非常大，方向也非常明确。

从“十二五”规划看，新兴产业在

2015年要占GDP的15%，2020年占

GDP的20%，从目前的4%到20%，有5

倍的空间。假设从目前到2020年，

GDP翻一倍，新兴产业也就相当于

10倍的空间，龙头企业可能就存在

100倍的空间。在新兴产业里，我们

主要看好新材料、节能环保、信息技

术和高端装备。在确定性的方向里，

寻找股市黑马。

记者：创业板经过前期的暴跌

后，近期出现企稳反弹的迹象，您怎

么看创业板的走势？

罗兴文：创业板整体估值还偏

高，但经过这一轮下跌后，创业板后

期会开始出现分化。创业板两百多

家企业里良莠不齐，但也存在着部

分优秀的企业，经过下跌后，部分个

股估值进入合理区间。我们不能将

创业板里高成长公司的估值和银

行、地产比，虽然整体估值仍处高

位，但真正高成长的企业会有好的

表现，业绩差的公司，调整路程还很

漫长。

记者：市场对消费、医药一直比

较看好，那您认为经过前期的调整

后，这些板块是否已经到了建仓的

好时间点？

罗兴文：从估值上讲，已经逐步

具有吸引力。但从弹性上讲，新兴产

业的弹性相对更大。新兴产业大方

向是非常明确的，唯一需要确定的

是进入的时间点，许多股票的估值

比较高，我们也一直找不到合适的

买入点，但经过这波下跌后，许多股

票已经跌出机会。

记者：国际板、新三板、港股直通

车、IPO、再融资等问题困扰市场，在

目前市场流动性并不充裕的情况

下，市场扩容的“抽血”会对市场造成

怎样的影响?

罗兴文：市场扩容的“抽血”肯定

会对市场产生影响，特别是在弱市

中，会造成比较大的负面影响。从长

期看，市场扩容也是一件好事。近一

年来，中小板、创业板除了成长性不

足外，其最大的问题就是估值过高，

这是它们上市当天就已经决定了。

市场上对新股发行有许多质疑的声

音，但我认为股票估值的高低最终还

是由市场决定的。近期新股基本都

破发，会拉低新股的整体估值，从中

长期看，这是一件好事。

记者：您怎么看我国房地产未来

的走势，认为楼市调控会进一步加码

吗?

罗兴文：我们对房地产保持非常

谨慎的态度，国家对房地产调控的态

度非常坚决。如果房价仍然居高不

下，政府会进一步出台调控政策。房

价的累积涨幅已经非常大，相对而言

风险也就高。任何的投资品，总会有

涨有跌，不会只涨不跌。国家的调控

力度也非常大，在这种情况下，房价

下跌的可能性还是比较大的。

记者：那您看好保障房相关概念

股的投资机会吗?

罗兴文：我觉得保障房的故事没

有太大的空间。第一，房地产的主营

业务是商品房，利润应该和其主营业

务相关。第二，保障房的收益率相对

商品房而言低得多，利润空间并不

大，不会在根本性改变房地产企业的

利润。■

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新兴产业里寻黑马

记者：您看好哪些板块的投资

机会？

罗兴文：从中长期看，我们比较

看好今年下半年和明年的机会，我

们认为大部分股票都会有机会。从

安全的角度讲，投资大盘蓝筹比较

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