迪拜:没有永远的神话

迪拜　没有永远的神话　

■文，顾列铭　

拜石油收入只占阿联酋的２％。　

崛　

面对天然资源不足的掣肘，迪拜　

近年来积极推行经济转型，减少依赖石　

油。一方面加强传统的港口和贸易发　

展，巩固商业枢纽地位，同时发展成中　

东首屈一指的金融中心。　

迪拜以建设国际城市来开拓经济　

前路，其主权投资公司“迪拜世界”的　

子公司棕榈岛集团，不断融资推行愈趋　

豪华的地产项目，透过资产不断升值来　

“钱滚钱”。迪拜的品牌效应，不仅汇　

聚了中东油国的资金，欧洲多家大型银　

行也购买了其债券。　

这种过分进取，依赖富豪消费和资　

产升值来推动经济的做法，其实是有尽头　

的。当富豪财富随金融危机而大量蒸发，　

沙漠上的神话　

资产所受打击特别大，事实上，金融危机　

位处波斯湾畔的迪拜，在阿拉伯　

后迪拜当地楼价一年内已跌了一半。　

联合酋长国七名成员中，面积第二，人　

由于过去四年多以来，迪拜以建　

口最多，半个世纪前因产油而发达。不　设中东地区物流、休闲和金融枢纽为目　

过，其石油蕴存量在不断萎缩，目前迪　标，推进了３０００亿美元规模的建设项　

５０　Ｉ　ＮＥＷＥＣｏＮ０ＭＹ　

随着“迪拜世　

界”债务危机浮出　

水面，人们开始怀　

疑用石油美元堆积　

起的城市是否也会　

成为　个泡沫……　

目。在这个过程中，政府与国有企业的　

债务像滚雪球一样不断增加，估计目前　

债务约为８００亿美元。在这种情况下，　

危机对迪拜造成了直接打击：房价下　

跌、建设项目被取消，暂停偿还债务的　

可能性越来越大，并成为真实的噩梦。　

此次，　“迪拜世界”实际上宣布暂　

停偿还债务，震惊全世界！　

过去迪拜每次遇到困难，都能从阿　

联酋七国中的“老大”阿布扎比获得紧　

急注资。但此次瑞银分析师表示，迪拜　

政府重组“迪拜世界”的决定不是轻易　

做出的。　

“迪拜世界”曾一直是迪拜经济王　

冠上的宝石，其经营的港口和运输集团业　

务遍及全球，它还在国内外开展了一系列　

雄心勃勃的房地产和基础设施项目。如今　

宝石亮光失去，经济王冠前景令人忧虑。　

而摩天大楼定律再次应验：摩天大　

楼建成之时，就是危机开始之日。世界　

第一楼迪拜塔预计在２００９年ｌ２月底前完　

工启用。迪拜塔高达８１８米，总共使用３３　

万立方米混凝土，３．９万吨钢材及１４．２万　

背景下，如果暴涨的石油美元都不能挽　

救这个集团，这个世界还有吗？　

好在危机发生后，欧盟各国领导人　

表示，全球经济目前的状况已经足够牢　

固，有能力妥善处理迪拜的主权债务违约　

风险。英国首相布朗表示：　“虽然这是　

一

平方米玻璃，大厦内设５６部电梯，楼层　

超过１６０层，有１０００套豪华公寓。　

瑞信在一份致客户的研究报告中写　

道，中东地区在欧洲银行业风险敞口中的　

作为人造建筑物向高空延伸的最　

新标志，迪拜塔如同建在沙漠里的金字　

塔，代表了近几年迪拜神话的繁荣。也　

许这是迪拜的最后一个神话，突然之　

问，金字塔开始倒塌。　

比例不可能超过１％－２％，而迪拜公国只占　

种倒退，但我认为我们将会发现，它　

的规模不及我们此前已经处理完毕的问　

其中的一小部分。但是，瑞信同时指出，　

如果上述敞口的５０％转化为实际亏损，欧　

洲银行业２０１Ｏ年的拨备将增加约５％。　

瑞信还称，在自己所追踪的欧洲银　

题。”法国总理弗朗索瓦也表示，欧洲　

地区拥有足够的资源，能够确保不会发　

生第二轮金融危机。与此同时，欧洲央　

究其原因，　“迪拜世界”的债务危　

机跟迪拜的房地产泡沫有直接的联系。　

迪拜又被称作沙漠中的“奇迹之城”，　

这个富甲之地宣扬奢华，不惜投入重金　

大搞建设，来吸引世界各地的投资者。　

不过由于金融危机触发的财政问题，各　

大工程如今都面临烂尾危机。迪拜的世　

界岛工程，计划建造世界最大的人造海　

岛，用三百个形状模仿世界各大洲的人　

工岛屿，组成一个萎缩版地球，堪称现　

代世界第八大奇迹。　

银行业或受挫　

长期以来，亚洲被认为是恢复世界　

信心的关键，其中中东的主权财富基金被　

认为是世界的救赎者。但现在，救赎者也　

自身难保，泥潭正在进一步扩大化。　

迪拜世界共有超过７０个债权人。除　

了汇丰控股外，其他债权银行还包括瑞　

士信贷、巴克莱、苏格兰皇家银行，最　

大债权银行为阿布扎比商业银行及酋长　

国ＮＢＤ　ＰＪＳＣ。一旦偿付危机持续，　

接下来这些大银行都难逃连累，股市暴　

跌就是明证。　

高盛的分析报告预计，迪拜债务危　

机对汇丰控股造成的潜在信贷损失可能　

为６．１　１亿美元，渣打银行的潜在信贷损　

失为１．７７亿美元。这场危机的影响将不　

仅仅限于债权银行，更大范围内将影响　

全球对新兴市场的债券投资信心。　

全球经济在２００９年下半年刚刚呈现　

复苏迹象，这种复苏的基础是极其脆弱　

的。任何一场新的危机都可能摧毁短暂　

的春天。更何况，“迪拜世界”的偿付　

危机是发生在石油今年以来连续上涨的　

行中，与“迪拜世界”相关的风险敞口　

行理事、塞浦路斯央行行长欧菲尼德斯　

约１３０亿欧元（１９６＂［Ｌ美元１，这可能对欧　称：　“迪拜最近以来发生的事情只是经　

洲银行业产生总计约５ｏ４Ｌ欧元的冲击。　济复苏进程当中的短暂中断，是我们所　

瑞信指出，通常情况下债券和贷款交易　

面临的困难之一，确认了我们有关前方　

的账簿管理银行在自身资产负债表上将　

仍旧存在不确定性的观点是正确的，未　

保留其中约１Ｏ％至ｌ５％。　来的道路可能仍将是崎岖不平的。”　

也许，迪拜债务危机对全球股市的　

冲击是暂时的，不会导致新一轮金融危　

机。这只是地区性危机而不会成为新一　

“迪拜世界’’曾一直是迪　

轮全球金融危机。毕竟，当前迪拜发生　

拜经济王冠上的宝石。一如　

债务危机的背景与去年已经不一样，过　

今宝石亮光失去。经济王　

去全球流动性紧张，而如今全球流动性　

冠前景令人忧虑。　

泛滥，利率很低，迪拜主权财富基金的　

债务风险化解更容易，更何况，全球在　

金融危机发生１３４＂月以后，已经有了足　

够多的危机管理经验。　

但迪拜债务违约风险，警示金融危　

而就在迪拜债务危机公布的前一　

机尚未结束，类似迪拜的房地产泡沫和　

天，１￣Ｊ］２００９年１１月２４日，国际货币基金　

金融泡沫爆破危机，在全球随时可能再　

（ＩＭＦ）总裁卡恩指出，银行业尚有一半　

现。而且，旧的泡沫未撇除干净，新的　

损失没有暴露，欧洲银行业的问题比美　

泡沫又在迅速聚集。由于全球太多的刺　

国更严重。卡恩说：　“还有一些重要的　

激经济方案，热钱泛滥，令金融市场回　

损失没有暴露。很可能银行业尚有５０％　

升，但当各地政府部署退市时，由热钱　

的损失隐藏在资产平衡表里，欧洲的比　

催生的泡沫又可能破裂，实体经济亦可　

例比美国更高。”　

能遭受重大冲击。　

外界担心迪拜的违约风险急升，评　

但迪拜债务违约风险，说明不宜对　

级机构大幅调低迪拜政府的相关资产评　

全球金融和经济前景过分乐观。不但如　

级，部份更降至垃圾评级。　

此，在金融海啸爆发一年后，欧美可能　

还会有第二波的金融冲击，因为高失业　

对全球经济影响有限　

率会带来更多的信用卡拖欠，其潜藏的　

是否要全力拯救“迪拜世界”，与　

危机不亚于次贷。　

是否拯救雷曼兄弟是同样重要的命题。　

最棘手的是，全球经济复苏基础脆　

美国人放弃了雷曼，最终导致了全球危　

弱，不足以承受退市政策的后果，但越迟　

机的加剧。如果中东石油国家放弃“迪　

退市，资产泡沫滋生的风险也就越大。圃　

拜世界”，或将在亚洲引爆新的危机。　

（编辑：唐红娟）　

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