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2024年6月27日发(作者：2013股市市值占gdp比)
观察评论
热点观察洞见
从日本经济衰退中应该汲取的四条教力
II
陈九霖
日本可能是中国最值得借鉴的国家
他山之石
，
可以攻玉
。
有人说，
日本人口少
，
自然资源
从
90
年代中期开始，
日本经济出现
影响并没有外传的那么巨大
。
了
20
多年的衰退
。
2017
年
，
日本
曰本经济学家几乎都不认同
《广
GDP
为
48844.9
亿美元
，
中国
GDP
是
122427.76
亿美元
，
曰本
GDP
仅为
中国的
39.89%
。
究其衰退原因
，
存在
场协议》
是日本经济衰退根本原因的
说法
。他们也认为
，
日元升值是导致
有限
，日本经济的发展轨迹对我国不
具有借鉴意义
。
我不完全认同这一观点
，
因为经
曰本经济衰退的因素之一
，
却不是最
重要因素
。
曰元升值说
、
《
广场协议
》
说
、
“
中等
收入陷阱
”
说
、
中国崛起说
…
…
济发展具有带共性的规律性
，
比如
：
“
中等收入陷阱
”
说也难服众
。
国
际上公认
，
日本不仅没有落入
“
中等
收入陷阱
”
，
相反
，
曰本是成功跨越该
陷阱的国家
。
1972
年
，
日本人均
GDP
本币升值不利于本国商品出口
；
货币
超发会带来通货膨胀
；
把住房作为国
中国经济要以曰本经验为鉴
，取
得
“
真经”
.找准日本衰退的真实原因
是关键
。
家支柱产业的国家都曾产生过程度不
同的危机
…
…
因此
，
基于共性的经济
早在上个世纪
70
年代
，
日元就已
开始升值
，
到
1979
年底曰元已升到
近
3000
美元
，
1984
年这一数字已经
突破
1
万美元
，
日本已经进入高收入
国家行列
。
同样
，
中国崛起说也是不攻自破
。
规律的分析
，
日本经济发展的经验和
教训值得我国借鉴
。
而且
，
由于地缘
240
日元兑
1
美元
。
从
70
年代后期到
和文化相近等方面的因素
，
日本可能
是中国最值得借鉴的国家
。
事实上，
80
年代中期
，
日元汇率一直保持相对
稳定
。
再说
，
其他国家也有货币升值
经历
，却不见其导致经济严重衰退
。
中国
1978
年实施改革开放
，
但中国经
济真正起飞是从
2001
年
12
月
11
日
国家机关有些领导朋友告诉我
，
他们
经常参考与借鉴日本的经验和教训
I
。
1985
年
9
月
22
S,
日本签署
的《广场协议
》
只要求日元升值
10%
中国加入
WTO
之后
。
所以
，
中国崛
起不是日本经济衰退的原因
，
至少不
是主因
。
日本经济衰退的
20
年
，
原因不是什么
上个世纪
70
—
80
年代
，
日本经
济高速增长
，
正像后来的中国经济高
速发展
。
到
80
年代末
，
日本
GDP
接
近英法德三个发达国家
GDP
之和
，
~
20%
。
可是
，
半年后日元就升值了
50%,
10
年后升值了
3
倍
。
日元升值
不是
《
广场协议
》
的要求或结果
，
而
是日本自我为之
。
《
广场协议
》
签署之
年
，
日本
GDP
仅
1
万多亿美元
，
10
那么.日本经济衰退的真实原因
是什么呢
？
经济转型期
，
日本做错了什么
东京大学的伊藤隆敏教授指出
，
极度宽松的货币政策和资产泡沫
，才
年后
（
1995
年
）
日本
GDP
增到
5
万
亿美元
。
这说明
，
协议对曰本经济的
约为同期中国
GDP
的
10
倍
。
但是
，
Opinions
|
洞见
应
日本经济衰退
20
多年,外部压力并不是主要原因
。
主要原
因是日本政府对经济和金融把控出现了失误,制定的经济政
策违背了经济规律
。
是导致日本经济停滞的根本原因
。
再
刨根问底
，
“
极度宽松的货币政策和资
产泡沫
”
的背景又是什么呢
？我认为
，
市场
。
1989
年
12
月
，
日经指数高达
龄化
、
劳动力减少
、
生产率增长缓慢
38915
点
。
利率下降
，
股市虚高
，
日本民
众开始非理性地投机楼市
，
外部资金
等因素不合时宜地交织在一起
，
日本
经济硬着陆.衰退形成
。
是日本经济转型时期
，
政府政策失误
，
导致了经济转型不当
。
这也是曰本经
也纷纷涌入
。
资产泡沫膨胀起来
。
从
以史为鉴
，
我们该如何学习日本的教训
可以说
，
日本经济衰退
20
多年
，
济衰退
20
多年的真正原因
！
1985
年底到
1990
年初
，
曰本城市地
价增长
200%
。
如果将各国
1980
年实
上世纪
70
年代的曰本经济模式
，
被称为
“
进口加工再出口
”
模式
。
这
种模式导致日本经济严重依赖美国市
际综合资产价格指数设定为
100,
到
外部压力并不是主要原因
。主要原因
是日本政府对经济和金融把控出现了
1990
年初
，
日本的价格指数为
260
；
英国
，
190
;
法国
，
160
；
美国
，
140
；
场
。
1985
年
，
日本对美国贸易顺差
失误
,
制定的经济政策违背了经济规律
。
我们可以从日本的教训中受益
：
1
）
500
亿美元
，
占据美国贸易逆差的三
分之一
。
同时
，
日本采取低利率和高
加拿大
，
120
;
荷兰
，
105o
日本的资
产价格泡沫风险远大于其他发达国家
。
曰本人还去国外购买资产
，
既减
少了国家外汇储备
，
也掏空了日本经济
。
房地产不能长久地作为支柱产业.即
使在发展的过渡时期
，
也必须把控土
地价格
。
2
）
必须时刻把控金融风险.
流动性的货帀政策
，
政府规定只能从
银行贷款和融资
，
并设置利息上限
。
随着全民福利政策的施行和国际
石油价格上涨
，
曰本政府支出繁巨
，
面临严重财政赤字
。
《
广场协议
》推
1990
年
，
为了挤掉楼市泡沬
，
日
本实施严厉管控措施
。
同时期.
90
年
代初
，
美联储开始加息
，
日本紧跟采
包括防止货币超发和过度升值
。
3
）
更
为重要的是
，
必须懂得
“
治大国如烹
小鲜
”
，
经济发展的规律有其真理性.
动日元升值后
，
曰本出口也受到严重
影响
。
在此环境下
，
曰本进行经济转
取加息政策
。
连续加息后
，
投机炒房
者从曰本房市撤退
，
房价大跌
。
终其
宏观可以适时调控
，
微观要尽可能地
交给市场
。
在宏观调控方面
，
政策调
型
，
从支持出口改为扩大内需
，
把房
90
年代
，
日本房价跌去了七成
。
由于一系列政策作用
，
日本股市
也暴跌
。
1990
年
10
月
，
日经指数跌
整不能过于频繁
，
也不能过紧过松
，
地产作为支柱产业
。
同时，
日本政府
或者.忽紧忽松
。
4
）
“
病来如山倒.
病去如抽丝
”
。
治理经济问题犹如中药
调理重疾
，
药效不会立竿见影
，
见效
放松金融管控
；
放宽公司债券和股票
发行资格
；
大量发行国债
；
放宽外汇
管制
。
破
20000
点，
而一年前的
1989
年年
底
，
日本股市曾达到历史巅峰.日经
指数冲到了
38915
点
。
1991
年上半年
需要时日
，
存在滞后效应
。
当宜着眼
长远
，
统筹兼顾
。
曰本央行贴现率从
1986
年初的
0
5%
持续下调到
1987
年初的
2.5%
。
广义货币供应的增长率从
1985
年初的
不到
8%
加速到
1988
年初的
12%
,
银行信贷增长也出现了同样的趋势
、
随着日元升值及其国际化
，
大量国际
略有回升.但下半年跌势更猛
，
1992
年
4
月
1
日
，
曰经指数跌破
17000
点
，
8
月
18
日
，
降至
14309
点
，
几乎回到
（
陈九霖博士
，
约瑟投资有限公司董事长
，
全
国工商联国际合作委员会委员
。
文章略有增节
，
分节标题为编辑所加
。
）
1985
年的水平
。
1997
年
，
日本政府又施行财政紧
缩政策.挫伤国民信心
。
加上人口老
资金也涌入曰本股市
，
人为地推高了
编辑
：
自啦霖
zousonglin@ceweekly.c
n
美编
：
孙珍兰
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