什么是买空卖空

卖空买空

卖空买空 (mài kōng mǎi kōng) 买空、卖空，也称融资、融券，是信用交易的两

种形式。买卖双方都没有货、款进出，指就到期的进出之间的差价结算盈亏。

买空，融资，是指投资者用借入的资金买人证券。

卖空，融券，指投资者自己没有证券而向他人借入证券后卖出。

目前我国法律明确禁止买空、卖空行为。在发达国家的证券市场中信用交易是一个普

遍现象，但对信用交易都有严格的法律规定并进行严密监管，股票市场还未允许买空买空

操作。

在买空交易中，如果投资者认定某一证券价格将上升，想多买一些该证券但手头资金

不足时，可以通过交纳保证金向证券商借入资金买进证券，等待价格涨到一定程度时再卖

出以获取价差。由于这一交易方式投资人以借人资金买进证券，而且要作为抵押物放在经

纪人手中，投资人手里既无足够的资金，也不持有证券，所以称为买空交易。

操作上，买空交易包括三个主要步骤：

1. 投资人与证券商订立开户契约书，开立信用交易账户。

2. 投资人按法定比例向证券商缴纳买人证券所需要的保证金，证券商按客户指定买入

证券，并为客户垫付买入证券所需的其余资金，完成交割。融资期间，证券商对客户融资

买入的证券有控制权，当融资买进的证券价格下跌时，客户要在规定时间内补交维持保证

金，否则他可以代客户平仓了结。

3. 在融资期内，客户可以随时委托证券商卖出融资买进的证券，以所得价款偿还融资

本息，或者随时自备现金偿还融资。到期无法归还的，证券商有权强制平仓了结。

在卖空交易中，如果投资者认定某种证券价格将下跌，可以通过缴纳一部分保证金向

证券商借入证券卖出，等价格跌到一定程度后再买回同样证券交还借出者，以牟取价差。

由于这一交易方式投资人手里没有真正的证券，交易过程是先卖出后买回，因此称为卖空。

卖空交易一般包括以下几个步骤：

1. 开立信用交易账户。

2. 客户进行融券委托，并按法定比例向证券商缴纳保证金，证券商为客户卖出证券，

并以出借给客户的证券完成交割。卖出证券所得存在证券商处作为客户借入证券的押金。

委托卖出的证券价格上涨时，证券商要向卖空客户追收增加的保证金，否则将以抵押金购

回证券平仓。

3. 当证券跌到客户预期的价格时，客户买回证券，并归还给证券商，若客户不能按时

偿还所借证券，证券商可以强行以抵押金代其购回证券平仓。

做空 ：是在认为某种物品(可以是货币股票商品等)当前的估价过高时,以当前的价格

借入该商品,在市场上抛出(即卖出),使其价格下降(根据供求原理知,供大于求时商品价格下

降),然后以低价格买回该商品,慊取差价。可见，通常所说的做空股票市场，说的是通过买

空操作实现。

举一个亚洲金融危机的例子：

假如当前1美元=5泰侏,我借入5000亿泰铢一个月,支付月利息100亿,我将这5000亿泰

铢在外汇市场上抛售,买入美元,可得1000亿美元,如果泰国政府没有足够的外汇储备购入市

场上所有抛售的泰铢,那么泰铢当前的汇价就不能维持(由供求原理知),泰铢在一个月后贬值

为1美元=8泰铢,我就可以用手中的1000亿美元购回8000亿泰铢,归还期借入的5000亿泰

铢,并支付一个月利息100亿泰铢,可慊到2900亿泰铢.(以上分析只是用最简单的模型,忽略

了很多问题)

做空的影响：

也许东南亚金融危机就是做空消极影响的最好证明。

在1997年东南亚金融危机时，对冲基金通过金融衍生产品市场大行其道。以索罗斯量

子基金为首的游资全力打压泰国货币泰铢，促其贬值，同时在货币的远期、期货和期权市

场上对泰铢大规模卖空。泰国政府干预失败后，只能任由泰铢贬值，使处于空头位置的对

冲基金获利而去。这次危机致使东南亚几十年所积累的财富被对冲基金席卷一空，东盟诸

国损失达数千亿美元，印尼经济甚至倒退了30年，菲律宾的国民财富也减少近一半。因此，

国际经济中心向亚太转移的步伐放缓，日元遭受重挫，美元恢复并强化了在该地区的地位。