南航巨亏疑云

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单伟建曾对媒体直言不讳：“外资也不　于任何一个海外ＰＥ而言，都只是他们诸多投　经装在纽曼这位老银行家的头脑中了”。　

是敌人，引进外资是要把中国的银行搞好。　资项目当中的一个。　

实践证明国家的改革开放政策是正确的，只　

要没有偏见的人就有目共睹。而那些吃中国　他们也要赚钱，日后要退出。”一位并购专家

问题不在于深发展是否应当组织学习　

——对东亚地区银行的改革经验，其实也　

“海外ＰＥ投资国企，不是来当救世主的，　新桥的杰作，而是新桥入主深发展的王牌　

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的银行、喝中国的银行、侵吞中国的银行资　指出。　

产的人有什么资格以民族英雄自居？”　当新桥带着国际惯例、带着为私募基金　

需要在中国经历一番创造性复制。　

而新桥的改革恰恰从本土派最信不过　

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》　那么，到底谁在榨取中国的银行的利　投资者服务的使命拿下深发展，所有人都在　之处——企业文化开刀，争议和疑虑自然会　

益？谁才能改掉中国银行陈旧的体制？　

发起深发展改革的深圳市政府作出了　

关注，新桥有多少耐心和能力证明政府当初　产生。　

的选择是正确的？　在海外基金参与国企改制这一巨大历　

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他们的选择。国有股的代理人希望海外资本　

成为源头活水，带动深发展的改造。　

深发展一位员工在电话中向《英才　记　史机遇的进程中，深发展何去何从，变成一　

者坦承，深发展自新桥进来后最大的变化　个符号。　

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而在签署股权转让协议后一度和深圳　是，他真正看到了公司治理的机制。　“对ＰＥ的运作模式要有预期，不要过于　》　

市政府交恶的新桥资本，却给了政府不少　

尴尬。　

但意外的是，政府当初选择新桥，最看　神化。而且海９ｂＰＥ涉足所投资企业的管理　

重其在韩国第一银行的经验，并没有在深发　和治理层面的改造，会有时间表方面的压　

力，这是否会因此导致企业变革过于激进，　

忽视中国外部环境的制约，也值得反思。”　

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在股权转让没有最终获批前，政府就将　展内部把它作为一个经典案例发起自上而下　

深发展控制权交给新桥，或许误解从那时已　的全面学习，理由是“深发展的情况差别很　

经开始。被不少人忽略的一点是，深发展对　大”，“这些海外的经验在深发展如何运用，已　专家说。飘　｝　

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震惊了市场。　

Ｎｌａ￣＿（６ｏ０２２１）并没有报告巨亏。２００６￣　对南航此在，２一００位５年会报计中报已表作专过家相认关为陈，述一遍。　之　与处？　巨亏形成鲜明｜　ｌ反差的是　据报。道；　＿譬一　麓０　ｌ　

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而几乎与此同时发布中期报告的海　上

临的成本压力没有得到任何减缓”。实际　因？南航在内部管理上有没有应作反思　

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前６个月，海航在比南航收入少１５２．７Ｉ亿　遍在财务报告的　管理层讨论与分析”中　南航的空姐于８月底统＿更换新制服＇每　

元的情况下，反而净盈利２Ｏ８Ｏ　Ｙ　ｏ　重复环境原因，只能说明公司对造成巨亏　位空姐整套工作服装的造价近一万元　

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樊纲新央行专家的经济学人生　

文・本刊记者戴璐／图・四海　

北方边陲的小山村，ｌ０月已经是冬天　

看不到前方是什么　

青点，除了帐篷一无所有。刚到的第二天，　

了，一群来自北京的少年坐在敞篷卡车　

“后来证明所有读过的书都是有用的。”　

当樊纲和其他同来的男生看清眼前的一切　

里，迎着冷硬的风，经过一整天的颠簸终　在北京长大的樊纲，小学毕业后，因为　后，跑到山头抱头痛哭。　

于抵达目的地。漆黑的夜晚，疲惫的他们　父亲成了“右派”，他跟着成了“黑五类”子　

随后的日子，新知青们自己动手用土　

只想尽快入眠，而所谓的住处是临时搭起　弟。“文革”中，他没有别的出路，惟一的选择　

坯建起了房子，尽管又潮又冷，总算不用住　

的帐篷。　

是下乡当知青。　

帐篷了。　

ｌ６岁的樊纲并不知道自己会从这群少　

“当时有两个分配渠道，要么是去内蒙　

“这是精神上的挑战。没有人知道能不　

年中脱颖而出，并在近４０年后以一个经济　古，要么是去黑龙江。家里只可以留一个孩　

能回城，你脚下的路漆黑一片，看不到前方　

学家的身份出任中国人民银行货币政策委　

子。”樊纲说，“那一届ｌ３万北京毕业生有ｌ１　

是什么。”樊纲回忆起这段经历，不禁感叹。　

员会的委员。　万去了黑龙江。”作为长子的他踏上了北京　

在知青点，他没有像其他人一样混日　

在荣誉和责任面前，樊纲不愿多谈，他　

开往黑龙江黑河的火车。　子，而是在劳动之余勤奋读书。　

向《英才》记者讲起自己的研究和人生感悟。　

樊纲所在的生产连队是一个新建的知　没有电的那些夜晚，读书只能靠煤油　

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ＮＮ舆论哗然，有人质疑南航在人员　

全是被并购公司惹的祸。作为国内航空巨　集团的存款也被用来委托理财。　

成本和管理费大手大脚，以致公司业绩　

头中的巨头，南航在拓展海外市场方面并　

据披露，２００５年１０月证券监管部门　

难以扭转。　不尽如入意，庞大的资产集中在国内市场　

要求南方航空和下属子公司“切实关注　

　－－《英才》记者发现，南方航空２００６年上　运作，使其不得不卷入同各地方航空乃至　

在南航集团财务有限公司存款的安全性　

半年营业费用、管理费用和财务费用三项　

民营航空的价格厮杀　

问题”。　

加在一起达Ｎ３２．２６亿元，超出主营业务　主业拓展不力，被认为是南航近年来　

这有如一个悖论——受困于成长性　

￣ＪＮ　ｌｏ个亿还多，由此导致南航在营业利　

业绩波动剧烈的主要原因之一。而有些黑　的南航，却在苦苦思考如何处置剩余资　

润方面即亏损８．９７亿元。　色幽默的是，深陷国内市场激烈竞争的南　

金。甚至Ｎ２ｏｏ６年上半年，这个矛盾似乎　

如此运营状况，２００５年就已出现　当　航，竟还曾有余力将巨额现金交给券商，　

依然没有解决。　

。年　南航的营业费用同比上升了４３．５％，　

投到股市上开辟第二战场。　２００６半年报中，南航在表达进一步　

管理费用更骤增７０．６％，南航的解释是由　

自２００５年七八月间南航十几亿的委　改善经营的几个举措时，仍然提及将“继　

于“收购新疆航空，北方航空业务增加人　

托理财被“问题券商”套牢的爆炸性新闻　

续盘活存量资产，充分利用各种市场机　

员的劳动保险费和住房公积金费用”导　

传递开来，由于南航作为上市公司的部分　会，有效处置剩余资产，提高资产利用　

致。这反映出南航并购之后的负面效应。　

资金集中归于南航集团财务公司管理，市　率”。不知南航此次能否及时调整，回到　

而一位分析师认为，南航亏损，并不　

场观察家均很担忧，是否有上市公司交给　正确航道。　

ＴＡＬＥＮＴＳ．２００６　８３